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一、理财市场动态

 

·建行首单信托准REITs在深圳发行

    日前，建设银行第一单信托准ＲＥＩＴｓ（房地产投资信托）理财产品在深圳成功发行。该产品以招商地产位于深圳宝安区与蛇口工业区的若干优质商业物业未来的租金收益权为基础资产发起设立资产支持信托，采用建行“乾图理财”产品发行方式募集资金。产品期限２年，募集资金规模６．５亿元。

    点评：信托公司在推动房地产投资信托方面已作了较长一段时间的探索，但囿于监管部门在信托公司的管理要求中，对集合资金信托的合格投资者及投资者人数的限制，一直难以形成规模。象这次建行产品6.5亿的规模，无疑有助于房地产投资信托规模的迅速扩大和投资者范围的增加，使REITS真正起到让更广大投资者享受到房地产高速增长的收益而不止是单纯承担房价高涨的负担。但同时应看到，我国对房地产投资信托的投资规制和税制上的缺失，将影响其导正不动产市场机能的发挥。

·光大银行推出金保来A价值优选理财计划

    去年年底进入上海市场的光大永明人寿保险有限公司近期联手光大银行推出“金保来A价值优选理财计划”。产品稳健、灵活的投资策略使其具备很强的股市风险抗击能力，投资回报年年获利，并保持快速稳步增长。该计划集投资理财和人寿保险为一体，根据客户不同的风险-收益喜好，设立货币型、稳健型、平衡型、进取型、指数型等5个不同风格的投资账户。以达到扩大收益或规避市场风险的目的。此外“金保来A”还涵盖了贴合家庭成员需求的高额寿险保障。其保障内容丰富，包括由于疾病或意外导致的身故和高残保险以及航空意外保险等。这款“成熟、稳健、实惠”的理财保障产品已被中国光大银行评定为最高的“五星级”。

·中金公司将发行第四支集合理财产品

    中国国际金融有限公司（下称中金公司）将于3月24日开始募集旗下第四支投资于境内市场的集合理财产品——中金股票策略二号集合资产管理计划。该产品属于非限定性集合理财产品，可投资品种包括股票、权证、证券投资基金、各类固定收益产品以及法律法规允许的其他金融工具。产品的申购起点为10万元人民币，募集规模上限为35亿元。成立之后将有两个月的封闭期，封闭期结束后投资者可以进行申购和赎回。在投资管理方面，该产品将以股票投资为主，辅以部分可转债、短期债券及货币市场工具投资。

·理财产品遇冷

    银行系FOF渐受关注 据华夏时报报道，自从银行爆发"零收益"一系列事件后，银行理财产品遭遇到前所未有的冷遇，该报记者走访了招商、兴业、农业、交通、工行的营业部，发现询问银行理财产品的人寥寥无几，各家银行营业部的产品宣传单也少见理财产品的踪迹。因此，中外银行纷纷把目光转向保守型产品，而在目前市场中较为抗跌的银行系FOF开始逐渐受到投资者的关注。

·公募VS私募，一场持续已久的争夺战

    相对于公募基金而言，私募有更为自由的操作空间，为私募基金经理提供了受到较少限制、进行更纯粹、更专注投资的外部环境，特别是其投资正收益分成的激励机制更是吸引了大批优秀的基金经理人转向私募。从2006年1月开始统计，52家基金公司中共有98名基金经理离职，占基金经理总人数比率为30.15%，离职的基金经理中有19.8%流向了私募基金。为了争夺高端市场、留住人才，公募基金于2007年开始尝试创新“私募化产品”。

    点评：证券公司、信托公司、保险公司、银行纷纷在理财市场上登场，而使得理财市场呈现出一派百花齐放、发行火爆的景象，市场体量也发生巨大变化。但同时，由于投资者准入、投资理念、投资手段、投资管理方式和投资管理人的不同，各理财产品表现也良莠不齐。银行单一用途的理财产品因零收益，使其受到前所未有的冷落。为弥补各自不足，银信合作、银证合作和银保合作也纷纷出台。就上周理财市场上的产品而言，前引市场动态变化，至少在以下几个方面表现出理财市场的积极调整。一是银行参与房地产投资信托发行，在信托规模上有了很大的突破。二是银行与保险公司的合作，把理财与寿险保障结合在一起，更显其成熟和稳健，在对理财业绩的一片抱怨中，发出令人惊奇的亮点。三是理财产品投资组合的运用。上周发行的工商银行和中融信托的银信合作产品中，资金运用除了进行近期收益受到质疑的新股申购外，还运用于向企业提供贷款，而银行理财产品，也转向于FOF投资。四是，公募基金私募化，随着2008年1月1日《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》开始实施使基金公司在面对私募的灵活性和有效激励时的尴尬，有了一定的缓解。 

 

二、一周信托理财产品述评

 

    上周有五家信托公司发行了七款集合资金信托计划，投资方向分别是信托贷款、回购型股权投资和证券投资。

    北京国投发行了“天鸿一号地产集合资金信托计划”，规模为2亿元，用于受让杭州东润房地产开发有限公司（下称东润公司）66.67%的股权，通过上海天鸿投资控股有限公司溢价回购股权，保证信托财产的到期变现。为此，北京国投设置了保证、股权质押的担保，同时受托人按项目公司股东的权利对项目公司进行管理和控制。另一个房地产项目的信托计划是湖南信托发行的华瑞丹枫假日酒店项目集合资金信托计划，筹集资金2000万元，用于对房地产公司提供贷款。

    点评：这是目前房地产项目融资的两种基本的方式，北京国投采取的是以房地产公司股东卖出回购股权的方式，由房地产公司的股东取得转让资金用于房地产项目，而湖南国投则采取了传统的贷款方式，直接向房地产公司提供资金。共同点是都有房地产公司的足值资产进行担保。

    上周的集合资金信托计划主要投资方向是证券投资，有交银证券的两款产品--六禾财富银盏一期证券投资集合资金信托和国贸盛乾一期证券投资集合资金信托，湖南信托的芙蓉8号证券投资集合资金信托计划，陕西国投的龙鼎1号证券投资集合资金信托计划以及北方信托的金泰瑞丰证券投资集合资金信托计划。其中，湖南信托的芙蓉8号证券投资集合资金信托计划为机构化证券投资产品，一般受益权和优先受益权的配比为4：6。

    点评：湖南国投的证券投资集合信托理财产品，以结构化的设计而且一般与优先的比例高达4：6，为优先受益权人提供了一定的安全底线。对投资者的成熟来说，除了这种稳健和进取型受益权的选择之外，更多得还需要其对产品业绩的关注。在上周发行的其他证券投资类信托产品中，引进了开放基金的设计，投资人根据产品业绩的关注，在一定条件下，可以要求赎回受益权，从而自觉地规避风险，产品投资也因此提高了流动性。这类产品近期还表现在信托规模没有固定限制的另一开放性特点。

    上周值得一提的是多款系列银信合作项目的推出。北京银行分别和中诚信托、北京国投推出了“新动力”系列的新股申购理财产品和“心喜”系列的信托贷款理财产品。招商银行也有银信合作信贷资产受让理财计划发行。工商银行则在企业融资和票据投资方面开展了银信合作。

    点评：银信合作扩大了信托的规模，如工商银行的产品规模都达数十亿元，反过来也为银行理财产品提供丰富的投资手段。而且，在投资手段上，更注重了投资组合的实施，兼顾了收益和安全。如工商银行的企业信托融资产品中，资金除主要投资于国家开发银行和商业银行提供不可撤销连带保证责任担保的优质企业信托融资项目外，还可投资于中融国际信托投资有限公司设立的新股申购链式信托计划、银行间和交易所市场的国债、政策性金融债及企业债券等。